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《琅琊榜》出品方儒意欣欣资本市场长袖善舞,33亿估值从何而来?
发布时间:2019-06-02
 

作者 / 卡萝

近期《老中医》热播,陈宝国、许晴、冯远征等老戏骨的同台飙戏也让观众大呼过瘾。电影咖汤唯的电视剧处女作、搭档行走的荷尔蒙朱亚文的《大明皇妃 孙若微传》也将在今年上线。

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还有过往的作品《琅琊榜》、《北平无战事》、《归去来》、《咱们相爱吧》、《芈月传》、《致我们终将逝去的青春》、《动物世界》、《情圣》、《缝纫机乐队》等影视剧,背后都有着同一家公司——儒意欣欣。

金融转影视

柯氏兄弟持股65%

儒意欣欣由柯利明、柯久明兄弟二人设立。1982年出生的柯利明曾是海归金融精英,先后在汇丰银行、Persistent Hedge对冲基金管理公司任职,2009年亚洲金融危机后,离开金融圈,回国创业,进入影视行业。是国内少有的金融投资+影视制作的复合型影视制片人。正是因为柯利明的金融、投资背景,使得其在影视投资和公司运作方面更善于和资本打交道。

目前,儒意欣欣的股权结构如下,其中上海儒意欣欣影视工作室(有限合伙)是柯氏兄弟的持股平台,宁波厚扬载弘投资合伙企业(有限合伙)为外部投资人的持股主体。

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上海儒意欣欣影视工作室的股东仅有柯氏兄弟,哥哥柯久明持股51%,弟弟柯利明持股49%。

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厚扬载弘中除了有外部投资人外,柯利明也持有28.59%的股权,从历史沿革来看,厚扬载弘的股权是受让上市公司天神娱乐原本所持有的儒意欣欣49%股权而来,受让时该笔股权作价达到16.17亿元。下图为目前厚扬载弘的股权结构。

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将柯氏兄弟持股平台和厚扬载弘进行穿透后,柯久明和柯利明兄弟俩分别持有儒意欣欣26%和39.1%的股权,合计持股比例达到65%。

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儒意欣欣作为一家带有金融和投资背景的公司,在对外投资方面相较影视行业其他未上市公司而言,更为大胆。如福星影视为儒意欣欣与上市公司福星股份子公司共同设立、他城影业为大鹏的公司。

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资本市场长袖善舞

前后搞定三家上市公司

2014-2015年-中技控股(现“*ST富控”)(600634.SH)

2014年9月,中技控股(现“*ST富控”)公告计划进行定向增发A股募集资金,所募集资金主要用于以现金的形式收购点点互动和儒意欣欣。在本次交易中,儒意欣欣估值15亿人民币。

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15亿的估值对于当时的儒意欣欣可以说是天价,毕竟儒意欣欣截至2014年7月31日的账面总资产也只有2.7亿元,而2014年前7个月的净利润也只有1700余万元,更遑论2013年亏损78万元的业绩。

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为了配得上着15亿的估值,柯氏兄弟也是进行了业绩对赌。承诺2014、2015、2016年分别实现不低于7500万元、1.3亿元、1.85亿元的净利润。

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但本次交易在经过证监会多轮问询后,最终折戟。2015年10月,中技控股终止收购。这是柯利明带领儒意欣欣亮相资本市场第一次,彼时,儒意欣欣仍是有柯久明和柯利明100%持股。

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2015-2016年-天神娱乐(00235.SZ)

在中技控股收购宣告失败后,儒意欣欣并没有放弃A股。2015年11月,天神娱乐旗下的并购基金-宁波天神娱乐文创股权投资合伙企业(有限合伙),以13.26亿元,买下儒意欣欣49%版权,柯氏兄弟套现。

在本次股权转让交易中,儒意欣欣估值达到27亿元。

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2016年9月,天神娱乐在收购儒意欣欣49%股权一年的时候,以16.17亿的对价将所持股权转让给厚扬载弘,成功获利2.9亿。厚扬载弘中柯利明占股28.59%,对应交易作价金额为4.62亿元,扣除在厚扬载弘中的出资,柯氏兄弟在天神娱乐这一波买进卖出的操作中依然套现8.6亿元。

在2016年底天神娱乐转让所持儒意欣欣股权时,儒意欣欣估值达到33亿。

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值得一提的是,在天神娱乐持有儒意欣欣49%股权的期间,天神娱乐2015年年报对儒意欣欣的财务数据进行了简单的披露。2015年,儒意欣欣资产总计达到7.2亿元,较2014年7月增长了160%,实现营业收入3.2亿元、净利润1.27亿元。2015年儒意欣欣的实际净利润与一年前中技控股收购时进行的2015年实现1.3亿净利润的业绩承诺基本吻合,看来儒意欣欣的业绩承诺可实现性极高。若参考业绩承诺数据,则2016年儒意欣欣的净利润或许已经接近2亿元。

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2017年-至今-吉翔股份(60339.SH)

2017年1月,吉翔股份召开股东大会,审议选举席晓唐担任上市公司吉翔股份的董事。而席晓唐正是北京儒意欣欣影业投资有限公司的总经理。

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正是因为席晓唐吉翔股份董事的身份,儒意欣欣及其子公司上海儒意影视均成为了上市公司关联方。

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自2017年以来,进军影视产业的吉翔股份与儒意欣欣合作密切,2017年发生业务金额达到8.8亿元。除下图这些关联交易外,2017年6月26日吉翔股份与关联方上海儒意影视制作有限公司,非关联方霍尔果斯凯悦影视传媒有限公司、浙江好酷影视有限公司共同签署了《电视连续剧<六朝纪事>联合投资摄制合同之补充协议三》(《六朝纪事》即《大明皇妃 孙若微传》),上市公司投资金额为1,700万元;2017年10月13日上市公司与关联方上海儒意影视制作有限公司,非关联方天津唐人影视股份有限公司共同签署了《电视<原来你还在这里>联合投资协议之补充协议》,上市公司投资金额为7,200万元。2017年吉翔股份与儒意欣欣、上海儒意影视关联交易金额共计约9.7亿元。

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由于吉翔股份2018年年报尚未发布,因此对于2018年关联交易具体情况暂时无法核实。但是从2018年3月上市公司的相关公告来看,2017年尚未确认收入的关联交易有10笔,涉及《守护者(花园饭店)》、《七九河开》、《神探柯晨(天津1928)》、《缝纫机乐队》、《六朝纪事(大明皇妃 孙若微传)》、《老中医》、《阿修罗》、《天气预爆》、《动物世界》、《原来你还在这里》等影视剧作品,其中大部分已经在2018年上映或播出,总计投资金额约5亿元。看来,2018年吉翔股份与儒意欣欣的业务往来只会更加频繁、绑定更加深厚。

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从参投到主控

稳扎稳打

根据中技控股计划收购儒意欣欣时的相关公告披露,在2011年之前儒意欣欣参与项目均为电视剧项目,且均采用了只担任非执行制片方的参投模式。2011年开始,儒意欣欣为了提升自身竞争力和资金实力,开始采取与华视影视合作的业务模式。具体合作方式为儒意影业将多部已进行前期开发的项目转让予华视影视,同时柯利明本人带领部分项目人员于2011年3月加盟华视影视,柯利明出任华视影视总经理,在华视影视主体内拍摄影视作品。在此期间,柯利明及团队参与策划制作了电影《致青春》、电视剧《刀客家族的女人》等多部作品。而儒意欣欣在2011年和2012年期间未再开展新的影视剧项目。

柯利明2012年12月从中视影视回归儒意欣欣后,公司的经营及盈利模式调整为主投为主、参投为辅模式。即由儒意影业担任执行制片方,全程负责影视剧策划拍摄为主;对于部分具有良好盈利预期的优秀影视剧项目,儒意影业也以参投的方式参与,比如《琅琊榜》等。

下表所列为儒意欣欣主控和参投的影视剧作品情况。在过往作品中,比较知名的包括《归去来》、《咱们相爱吧》、《芈月传》、《琅琊榜》、《北平无战事》、《铁齿铜牙纪晓岚4》、《动物世界》、《缝纫机乐队》、《三生三世十里桃花》、《情圣》、《老男孩猛龙过江》、《致我们终将逝去的青春》、《小时代3》等。从合作方来看,儒意欣欣因投资了大鹏的他城影视,因此与大鹏合作关系良好,另外也与筷子兄弟肖央、完美旗下导演刘江、正午阳光孔笙等合作密切。

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目前,电视剧方面,《老中医》正在热播,《大明皇妃孙若微传(六朝纪事)》近期将播出,《神探柯晨(天津1928)》已备案。

电影方面,儒意欣欣目前有《动物世界2》、《发财日记》、《狼群》、《敢问路在何方》在筹备中。另外还有《镜:双城》这部与加拿大公司正在合拍的影视作品。该片根据具有700万册畅销玄幻小说改编,儒意欲将其打造成中国版指环王。

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除了以上这些电视剧、电影之外,根据广电电视剧备案系统查询,自2017年依赖,儒意欣欣还备案了《老酒馆》、《许我向你看》、《淑女的格调》、《郑一嫂》、《汉相张良》、《神探宋医官》6部电视剧,备案主体均是上海儒意影视制作有限公司。从题材来看,与《老中医》和《大明皇妃 孙若微传(六朝纪事)》更为类似,多是近代和古装题材。

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在版权储备方面,2015年中技控股相关公告中对儒意欣欣的说持有的版权进行了披露。从目前影视化进程来看,沧月的《镜》系列、《七夜雪》,辛夷坞的《我在回忆里等你》、《许我向你看》等知名作品均还未实现影视化。月关的《回到明朝当王爷》2018年11月首播,但出品方为慈文传媒、东阳紫风、天猫、优酷,并未见儒意欣欣的身影,不知是否是进行了版权交易。

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结语

柯利明金融投资的背景,使得儒意欣欣的发展更加融合资本,但是与其他影视公司热切寻求资本入股、收购的态度不同,儒意欣欣对资本多少有一些若即若离的感觉,2014年起与三家上市公司合作,但是最终都没有走向收购这条路,究其原因或许是因为A股这两年影视遇冷,最好的资本化时机还未出现;又或许是因为柯利明曾在2007-2008年身处金融行业切身感受了金融危机和资本的冷酷而更加谨慎。但无论是何种原因,都不影响儒意欣欣现在与吉翔股份日臻成熟的合作,以及越来越老练的控盘和营销能力。