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教育新股速递:中国科培教育
发布时间:2019-09-05
 

2018年5月3日,中国科培教育集团有限公司正式在港交所提交上市申请;2018年11月28日重新交表,并且于2019年1月15日启动招股,预计近期将正式登陆港股。下面我们介绍下这支即将上市的潜力高教股。

主要发展历史


  • 2000年——成立肇庆学校,肇庆科培为唯一学校出资人;为本集团首间合资格提供中等职业教育及颁授学位证书的民办机构;

  • 2005年——成立广东理工学院(全名为肇庆科技职业技术学院),肇庆科培为唯一学校出资人,为集团首间合资格提供高等职业教育及颁授大专学历的民办机构;

  • 2005年——肇庆学校由肇庆科技学校更名为肇庆市科技中等职业学校,并继续从事提供中等职业教育;

  • 2011年——肇庆学校自2005年至2011年连续七年获授“广东高等职业教育(民办院校)竞争力10强”称号;

  • 2014年——广东理工学院成为集团首间经教育部批准合资格提供本科及大专教育及颁授本科及大专学历的民办机构。


集团简介

集团为华南地区一家领先的民办高等教育营办商,公司自2000年进入教育领域。目前在广州肇庆开办了两所学校,广东理工学院和肇庆学校。

广东理工学院——所具备学位授予权的本科院校,提供本科课程、大专课程及成人教育课程。其设置涵盖多个学科领域的41个专业,包括标准化管理、电气工程及自动化、电子信息工程及机械设计;

肇庆学校——1所提供中等职业教育的设置11个专业的职业学校,该等专业包括汽车服务、电子商务及机电技术应用。

集团于往绩记录期初起经历快速增长。入读学校的学生总数由2014/2015学年的18,869名增至2018/2019学年的45,118名。根据弗若斯特沙利文报告,于2016/2017及2017/2018学年,按新收学生人数及招生人数计,广东理工学院于华南地区61所民办高等教育机构(不包括独立学院)中排名第一,及按在校学生计,肇庆学校于广东省约70所民办中专学校中排名第一。集团的收益由2015年的人民币2.561亿元增至2017年的人民币4.554亿元。截至2017年及2018年8月31日止八个月,收益由人民币2.279亿元增加至人民币2.841亿元。



主要经营情况

1)财务概览

2)分学校经营数据

表:按学校分类营业收入对比(单位:千元)

3)收费标准

表:学费收费标准(单位:元/人)

表:住宿费收费标准(单位:元/人)

4)在校生人数及学校利用率统计

表:在校生人数及学校利用率统计(单位:人)

5)学校可容纳人数及利用率

表:学校可容纳人数及利用率

6)教师统计

表:师生比统计(单位:人)

其他事项——新鼎湖校区

广东理工学院已于肇庆市鼎湖区建立新鼎湖校区。第一期建筑工程已于2017年9月完成,总建筑面积逾125,000平方米的部分校区投运,学校可容纳人数增加约6,000名学生。第二期建筑工程于2018年第三季度竣工,总建筑面积逾64,000平方米的部分校区投运,学校可容纳人数增加4,000多名学生。第三期建筑工程涉及规划建筑面积68,000平方米,预计于2019年动工及于2019年底前后竣工,并进一步将广东理工学院的可容纳人数增加逾1,000名学生。

除新鼎湖校园外,我们计划进一步改造广东理工学院的高要校区,重点扩张及改造(i)实训楼;及(ii)宿舍及配套设施。实训楼已于2018年第二季度动工,并预期将于2019年中竣工;而预期可容纳约7,000名学生的宿舍于2019年第三季度动工,并于2020年第二季度竣工。


新股点评

1. 华南地区民办高等教育行业快速增长的领导者根据弗若斯特沙利文报告,按新收学生人数及招生人数计,集团旗下的广东理工学院于华南地区61所民办高等教育机构(不包括独立学院)中排名第一,肇庆学校于广东省约70所民办中专学校中排名第一。学院2014年成功升本,近三年迅速扩大本科招生指标,常年保持30%以上收入增速,未来3年仍将继续保持20%以上收入增速。集团发展轨迹清晰,内生增长动力十足。

2. 深耕珠三角地区,坐享区域优势集团地处人口和经济大省,享受广东省人口优势和经济优势;珠三角地区完善的制造业环境及对人才的强烈需求,营造了良好的创业及就业环境;非一线城市师资成本相对偏低,同时土地指标相对充足保证未来内生增长;特殊的教育国情及地域情况使得广东地区高等教育行业的进入壁垒高;集团下属的广东理工学院品牌知名度高,将持续保持较高的竞争优势。

3. 与同类标的相比,集团经营数据亮眼本科规模与营收基本持平,盈利能力、成长能力优于同类标的;主要是因为学院2014年成功升本,目前正处于快速扩张阶段;同类标的拥有的本科院校大部分为独立学院转设,学院本身的增长空间有限。

3. 股权清晰、偿债能力高、资产优质集团没有外部融资历史,股权结构清晰;集团偿债能力出色,资产负债率约40%;本次上市的资产只有广东理工学院及肇庆中职,产权归属清晰。

5. 与同类标的相比具有投资价值:在同类标的对比部分,我们认为中国科培的财务情况/经营情况相似或优于同类可比标的,且IPO的发行价格显著低于同类可比标的,具备一定的投资价值。

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